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发布日期:2024-09-20 08:15 点击次数:70
主持人 | 尹星配资专业股票
珍贵的筑底阶段
主持人:9月还剩最后一个交易周,除了沪指,其余多数指数均创出月内新低,创业板更是破了2000点。泛舟如何看待?
泛舟:不同的全球宏观背景,不一样的经济环境,及各指数内各行业的权重不同,最终使得各类指数表现不一。比如2013年,沪指及沪深300在6月创出了新低,同期,创业板指数已经从最低点累计上涨了65%左右,早就进入了单边上涨的牛市。当下则相反,创业板持续新低,沪指还守在3100点一线,离去年阶段低点2863点还有近8.5%的空间。先要把这轮行情的本质看清楚,才能知晓当下哪个指数最强,哪个最弱。
主持人:这个我知道,沪指最强,创业板最弱。
泛舟:目前是这样的,但无论是沪指还是创业板,现在的估值都非常低,已经接近几次历史大底时的估值水平了。站在当下,大家不用悲观,只要把投资期限拉长,现在就是指数的底部区域,这点不用怀疑。大多数上班族或有自己事业,没时间看盘的朋友,在资本市场追求模糊的正确即可,也就是β收益。这类朋友当下至少应该要投出去半仓了,不然一旦行情启动,基本赚不到什么钱,千万别辜负指数筑底的好时机。
主持人:这表现不咋地的指数怎么被你说成了比金子还珍贵。
泛舟:指数的筑底阶段本来就很珍贵,只可惜珍惜的人不多。大多数人还是会被眼前的波动所影响。
主持人:这很正常,谁不想赚波动的钱呢?毕竟有波动才有弹性!
泛舟:指数9月至今的波动已经处于极端摆动的过程中了。这一过程的形成主要是受到全球无风险利率创出2006年新高的影响所致。美国通胀尚没有趋势性降温的迹象,今年内还有两次议息,分别在11月和12月,不排除未来各项数据再超预期的背景下加一次息。同时,目前联储点阵图显示,明年降息的幅度减半,时间后移。在如此背景下,美元持续上涨,美债收益率新高不断,各类资产出现宽幅波动。这些波动与短线交易基本无关,与配置投资有点关系,如果你选好了标的并一路买下来,现在还有半仓的现金在手,你当然更希望市场继续加大波动,如此,你之后的收益弹性才会更大!往短了看,大伙耐心等待,用不了多久,指数就会先出现一波像样的回升。往长了看,当下属于历史大底阶段的估值,这是长期投资的最佳布局点,怕啥?
磨底行情的三个转机
主持人:市场磨底到了无比煎熬的阶段,政策利好出了不少,但是市场依然难以转势,这磨底行情的转机究竟在哪里?
海风若雨萧萧:市场的“生态环境”出了问题。上半年我们就分析过,市场属于存量博弈,现在到了减量博弈阶段,降印花税、IPO减速等“止血”措施虽然落地,但是短期内依然不足以改变市场的困境。估值根本就不是问题,以沪深300指数为例,周四收盘3672点已经创2023年新低,估值10.89倍,2018年12月收盘3010点,估值10.81倍,2016年1月收盘2946点,估值11.16倍。沪深300指数创设17年以来,只有2012年底和2014年上半年2100点左右估值8.5倍比现在低,不过2012—2014年的存款基准利率是3.25%,现在可是1.75%。对比历史数据可见,估值底是完全具备条件的,只要你对中国股市还有信心,可以买300指数基金直接躺平了。
主持人:那问题出在哪儿?
海风若雨萧萧:个人观点,管理层应该考虑限制各种“做空”工具了,在2015年市场异常动荡期,国家队万亿资金入市都未能止住跌势,9月全面限制了期指做空工具,市场明显好转。既然要“搞活市场”,不用霹雳手段,如何显菩萨心肠?这是市场转机之一;市场转机之二就是我们之前探讨过的汇率问题。时下,其实和2018年四季度加息末期很类似,汇率转升之时,就是市场转势之机。2023年上半年,美联储也加息三次,但是市场表现尚可,5月之后,贬值趋势开始加速,8月北向资金净流出896亿元创历史新高(2020年3月疫情全球净流出678亿元)。
主持人:贬值加速趋势主要原因是什么?
海风若雨萧萧:由中美之间国债利差导致,以中、美十年期国债收益率为例,上半年多维持在-0.8%左右,8月利差扩口到-1.8%。好消息是,中国的国债收益率从2.55%低位开始上行(这表示经济复苏的趋势),目前的中美利差已经开始收敛,美债收益率则处于顶背离阶段。世人皆知,以美国33万亿国债规模,长期维持高收益是完全不可能的事情,乐观估计,11月就会有明显变化出现。市场转机之三,就是市场风格的变化,时下市场主打各种“主题疯”,但是脱离了蓝筹搭台的基础,“疯劲”已经越来越小。四季度是比较容易出现高低位风格切换的季节。
主持人:何以见得?
海风若雨萧萧:历史数据显示,近10年来,成长风格三季度占优四季度能延续的,仅有2019年和2021年。其中2019年是5G推动下芯片电子科技浪潮,2021年是新能源高景气度延续。三季度市场热炒的智能驾驶、华为手机等很明显不具备高景气度特征,更不要说什么估值优势了。四季度实现成长风格反转的年份主要有2015年和2018年,2015年与市场6-9月的大动荡结束后,风险偏好回升有关,2018年则与稳增长预期下政策宽松有关。相反,过去10年中,消费周期在四季度反转的概率较大,典型如2016年、2020年和2022年,这与稳增长政策兑现和消费旺季有关。而2023年很明显具备经济温和复苏的预期。如果市场风格出现转折,明显有利于树立市场信心。
外汇很难继续贬值
主持人:又被骄阳预判了,上海指数30天线果然连续反压4天,周五果然变盘向上,切合上周主题,先抑后扬。
骄阳:技术分析的神奇之处不就是每到节点时候,有较大概率能判断出变盘的那一天嘛,要不研究技术有啥意义?本周其实挺有意思的,尤其是周四,尾盘才补缺口的,大多数人还得思考一下究竟能不能止跌,根本来不及进场,感觉是不想给人抄底的机会。下周有点意思,如果周末出利好,继续反弹的概率大。如果没利好,那么维持复杂平衡的概率就较大了。这时候大家想的更多的是担心国庆长假带来的外部不确定。平均股价周五的低点临近了8月25日的低点,再下去也是底背离,一样会上来,下周这里只要稳定横住,节后的技术结构就有希望自然扭转。从外汇技术结构看,也很难继续贬值,这种图形如果换成是股票,十有八九是要做顶的。
主持人:周五市场启动了人工智能算力。
骄阳:从周五的强度看,短线板块继续维持热度的概率很高。就算不出现更强的上涨,人工智能细分领域比如网络安全等,只要能接力活跃,就是对市场最大的贡献了。要注意到一点,每一次市场见到一个大的底部,都是阶段性跌幅最大的品种容易出现更好的反弹。
主持人:题材股下周有没有什么可以关注的?
骄阳:短期就一个“一带一路”了。10月份有明牌利好,暗线是预期很快要成立新疆自贸区。
(本文已刊发于9月23日《证券市场周刊》,文中提及个股仅做分析,不做投资建议。)
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